Згідно з даними про запаси алюмінію, опублікованими Лондонською біржею металів (LME) та Шанхайською ф'ючерсною біржею (SHFE), 21 березня запаси алюмінію на LME впали до 483 925 тонн, досягнувши нового мінімуму з травня 2024 року. З іншого боку, запаси алюмінію на Шанхайській ф'ючерсній біржі (SHFE) зменшилися на 6,95% щотижня до 233 240 тонн, демонструючи диференціаційну модель «напружений зовні та вільний всередині». Ці дані різко контрастують із сильними показниками цін на алюміній на LME, які стабілізувалися на рівні 2300 доларів США/тонна, а основні контракти на алюміній у Шанхаї зросли на 20 800 юанів/тонна того ж дня, що відображає складну гру світової...алюмінієва промисловістьланцюг в умовах реструктуризації попиту та пропозиції та геополітичної конкуренції.
Десятимісячний мінімум запасів алюмінію на Лондонській біржі металургії (LME) є, по суті, результатом резонансу між російсько-українським конфліктом та експортною політикою Індонезії. Втративши свій європейський ринок через санкції, «Русал» переорієнтував свій експорт до Азії. Однак заборона на експорт бокситів, запроваджена Індонезією у 2025 році, призвела до скорочення світових поставок глинозему, що опосередковано збільшило вартість запасів алюмінію на LME. Дані показують, що у січні та лютому 2025 року експорт бокситів з Індонезії зменшився на 32% у річному обчисленні, тоді як ціни на австралійський глинозем зросли на 18% у річному обчисленні до 3200 доларів США за тонну, що ще більше зменшило норму прибутку закордонних плавильних заводів. З боку попиту європейські виробники автомобілів прискорили перенесення виробничих ліній до Китаю, щоб уникнути тарифних ризиків, що призвело до зростання імпорту електролітичного алюмінію до Китаю на 210% у річному обчисленні (імпорт досяг 610 000 тонн у січні та лютому). Ця «інтерналізація зовнішнього попиту» робить запаси на LME чутливим показником, що відображає міжнародні суперечності між попитом і пропозицією.
Відновлення внутрішніх запасів алюмінію в Шанхаї тісно пов'язане з циклом вивільнення виробничих потужностей та коригуванням політичних очікувань. Скорочення виробництва (близько 500 000 тонн), спричинене дефіцитом гідроенергії в Юньнані, Сичуані та інших місцях, ще не було повністю реалізовано, тоді як нещодавно додані виробничі потужності (600 000 тонн) у низьковитратних регіонах, таких як Внутрішня Монголія та Сіньцзян, вступили у виробничий період. Внутрішні виробничі потужності з виробництва електролітичного алюмінію зросли до 42 мільйонів тонн, досягнувши історичного максимуму. Хоча внутрішнє споживання алюмінію зросло на 2,3% у річному обчисленні у січні та лютому, слабкий ланцюг нерухомості (зі зменшенням площі завершеного комерційного житла на 10% у річному обчисленні) та скорочення експорту побутової техніки (-8% у річному обчисленні у січні та лютому) призвели до значного накопичення запасів. Варто зазначити, що темпи зростання внутрішніх інвестицій в інфраструктуру в березні перевищили очікування (+12,5% у річному обчисленні у січні та лютому), а раннє розміщення деяких інфраструктурних проектів сприяло зростанню замовлень на алюмінієві профілі на 15% у порівнянні з попереднім місяцем, що пояснює стійкість короткострокового відновлення запасів алюмінію в Шанхаї.
З точки зору витрат, вся лінійка витрат на вітчизняний електролітичний алюміній залишається стабільною на рівні 16500 юанів/тонна, при цьому ціни на попередньо випалені аноди залишаються на високому рівні 4300 юанів/тонна, а ціни на глинозем дещо знизилися до 2600 юанів/тонна. Що стосується витрат на електроенергію, то приватні електростанції Внутрішньої Монголії знизили ціни на електроенергію за рахунок премій за «зелену» електроенергію, заощадивши понад 200 юанів на тонну алюмінієвої електроенергії. Однак дефіцит гідроенергетики в Юньнані призвів до 10% зростання цін на електроенергію для місцевих алюмінієвих підприємств, що посилило регіональну диференціацію потужностей через різницю у вартості.
Що стосується фінансових показників, то після того, як на березневому засіданні Федеральної резервної системи з питань процентних ставок було опубліковано поблажливий сигнал, індекс долара США впав до 104,5, що підтримало ціни на алюміній на Лондонській біржі металургії, але зміцнення курсу китайського юаня (індекс CFETS зріс до 105,3) придушило потенціал для шанхайського алюмінієвого ринку, який наслідує цей приклад.
Технічно кажучи, 20800 юанів/тонна є важливим рівнем опору для Shanghai Aluminum. Якщо його вдасться ефективно пробити, це може призвести до впливу на 21000 юанів/тонна; навпаки, якщо продажі нерухомості не відновляться, тиск на зниження значно посилиться.
Час публікації: 25 березня 2025 р.