29 квітня 2025 року середня ціна алюмінію марки A00 на спотовому ринку річки Янцзи становила 20020 юанів/тонна, що на 70 юанів більше за день; основний контракт на шанхайський алюміній на суму 2506 юанів закрився на рівні 19930 юанів/тонна. Хоча ціна дещо коливалася протягом нічної сесії, протягом дня вона все ще утримувала ключовий рівень підтримки в 19900 юанів. За цією тенденцією до зростання стоїть резонанс між падінням світових явних запасів до історичних мінімумів та посиленням політичних ігор:
Запаси алюмінію на Лондонській біржі металургії (LME) впали до 417 575 тонн, при цьому доступні запаси залишаються менше тижня, а високі витрати на енергоносії в Європі (ціни на природний газ відновилися до 35 євро/мегават-годину) гальмують прогрес у відновленні виробництва.
Соціальні запаси Shanghai Aluminum зменшилися на 6,23% до 178597 тонн на тиждень. Через концентрований випуск замовлень на побутову техніку та автомобілі в південному регіоні, спотова премія перевищила 200 юанів/тонна, і склад у Фошані був змушений стояти в черзі понад 3 дні, щоб забрати товар.
Ⅰ. Логіка рушійної сили: стійкість попиту проти обвалу витрат
1. Попит на нові джерела енергії виходить на перший план, а традиційні сектори переживають незначне відновлення
Кінцевий ефект від поспіху з встановленням фотоелектричних систем: у квітні виробництво фотоелектричних модулів зросло на 17% у порівнянні з попереднім місяцем, а попит на алюмінієві рами зріс на 22% у річному обчисленні. Однак, з наближенням політичного вузла у травні, деякі компанії перевищили обсяг замовлень заздалегідь.
Прискорення полегшення автомобілів: кількість алюмінію, що використовується в транспортних засобах на нових джерелах енергії на один транспортний засіб, перевищила 350 кілограмів, що призвело до зростання коефіцієнта експлуатації підприємств з виробництва алюмінієвих листів, смуг та фольги до 82%. Однак у квітні темпи зростання продажів автомобілів сповільнилися до 12%, а мультиплікативний ефект торговельної політики послабився.
Підсумок замовлень на електромережі: друга партія тендерів Державної мережі на надвисоковольтні алюмінієві матеріали становить 143 000 тонн, а підприємства з виробництва алюмінієвого кабелю працюють на повну потужність, підтримуючи виробництво алюмінієвих стовпів на п'ятирічному максимумі.
2. З точки зору вартості, існують дві крайнощі: лід і вогонь
Тиск надлишку глинозему очевидний: відновлення виробництва на шахтах Шаньсі призвело до зростання ціни на боксити до 80 доларів США за тонну, спотова ціна на глинозем впала нижче 2900 юанів за тонну, вартість електролітичного алюмінію знизилася до 16500 юанів за тонну, а середній прибуток по галузі зріс до 3700 юанів за тонну.
Основні моменти премії «зеленого» алюмінію: вартість тонни алюмінію на гідроенергетиці Юньнаня на 2000 юанів нижча, ніж на теплоенергетиці, а валова рентабельність підприємств, таких як Yunnan Aluminum Co., Ltd., перевищує середній показник по галузі на 5 процентних пунктів, що прискорює розпродаж виробничих потужностей теплової енергії.
Ⅱ. Макрогра: «Палиця з двома кінцями» політики розриває ринкові очікування
1. Політика стабільного внутрішнього зростання захищає від ризиків зовнішнього попиту
Централізоване будівництво інфраструктурних проектів: Національна комісія з розвитку та реформ планує опублікувати список «подвійних» проектів на весь рік до кінця червня, що, як очікується, призведе до збільшення споживання алюмінію на 500 000 тонн.
Очікування щодо м’якої монетарної політики: центральний банк оголосив про «своєчасне зниження норми обов’язкових резервів та процентних ставок», а очікування щодо вільної ліквідності стимулювало приплив коштів на товарний ринок.
2. Ескалація загрози «чорного лебедя» за кордоном
Повторна тарифна політика США: запровадження 70% тарифу наалюмінієві виробиз Китаю для придушення прямого експорту, що опосередковано впливає на промислові ланцюги, такі як побутова техніка та автомобільні запчастини. Статичні оцінки показують, що вплив алюмінію на США становить 2,3%.
Слабкий попит у Європі: кількість реєстрацій нових автомобілів в ЄС у першому кварталі зменшилася на 1,9% у річному обчисленні, а збільшення виробництва Trimet у Німеччині придушило відновлення лондонського алюмінію. Обмінний курс Шанхаю-Лондона зріс до 8,3, а втрати імпорту перевищили 1000 юанів/тонну.
Ⅲ. Битва за фонди: розбіжність основних сил посилюється, ротація секторів прискорюється
Довгострокова битва на ф'ючерсному ринку: основні контрактні портфелі Shanghai Aluminum зменшилися на 10393 лоти на день, довгі позиції Yong'an Futures зменшилися на 12000 лотів, короткі позиції Guotai Jun'an зросли на 1800 лотів, а настрої щодо небажання ризикувати з боку фондів зросли.
Фондовий ринок має очевидну диференціацію: сектор алюмінієвої концепції зріс на 1,05% за один день, але акції китайської алюмінієвої промисловості впали на 0,93%, тоді як акції Nanshan Aluminum Industry зросли на 5,76% проти тенденції, при цьому кошти зосереджені на гідроенергетиці алюмінію та лідерах у сфері високоякісної переробки.
Ⅳ. Перспективи на майбутнє: Ринок бобових перебуває у стані напруженої рівноваги
Короткостроковий (1-2 місяці)
Сильна волатильність цін: Підтримуваний низьким попитом на запаси та поповнення запасів після свят, Shanghai Aluminum може випробувати тиск на рівні 20300 юанів, але слід бути обережним щодо відновлення долара США, спричиненого затримкою зниження процентної ставки Федеральною резервною системою.
Попередження про ризик: Раптова зміна експортної політики Індонезії щодо бокситів та криза поставок, спричинена санкціями Росії щодо алюмінію, можуть спричинити ризик примусового складування.
Середньострокова та довгострокова перспектива (друга половина 2025 року)
Нормалізація жорсткого балансу: приріст світових потужностей з виробництва електролітичного алюмінію становить менше 1 мільйона тонн на рік, а попит на нову енергію зростає на 800 000 тонн на рік, що ускладнює подолання розриву.
Реконструкція вартості промислового ланцюга: коефіцієнт використання переробленого алюмінію перевищив 85%, а інтегрована технологія лиття під тиском призвела до валового прибутку від переробки до 20%. Підприємства з технологічними бар'єрами очолять наступний раунд зростання.
[Дані у статті взяті з інтернету, а наведені думки наведені лише для довідки та не використовуються як інвестиційна основа]
Час публікації: 06 травня 2025 р.